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地暖分水器小接头漏水

书名:什么是地暖的有效散热面积|作者:笑无语|本书类别:古言|更新时间:02:32:15|字数:3896字

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????自去年10月以来,全球股市的波动性急剧上升,现在面临中期选举的巨大风险,一个困扰着每个投资者的问题再次摆上桌面:已经上涨了10年的美国股市是否应该进入下行周期?

????瑞银认为,就税务改革派息、资本投资增加、每股收益增长、资本流入增加和关键技术指标而言,目前美国股市的上涨周期远未结束.

????衡量指数普尔500指数波动性的VIX指数自十月以来大幅上升。到11月5日底,它仍然接近20。

????(来源:TeleVIEW,点击图片开始轻松交易)

????税制改革依然存在红利

????瑞银指出,美国消费者的储蓄率在2017年12月为6.2%,在2018年2月达到7.4%的高点,而今年7月则保持在6.7%。这意味着消费者还没有从减税中分红,而强劲的消费增长将继续下去。

????(美国消费者储蓄率,来源:瑞银)

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????与1998年至2000年和2005-2006年的周期一样,消费者储蓄率将继续下降。工资增长加上税收削减刺激了美国零售业从2012以来的新高。瑞银认为,消费者存款减少仍支撑着美国股市的整体改善,而不仅仅是零售业.

????(美国零售业增长已达到近六年来的新高。)来源:瑞银

????投资仍在增加。

????受知识产权和设备投资增长的影响,第二季度美国企业投资保持了13%的年增长率,比前一季度增长了5%。软件、研发和设备是投资增长的主要来源。

????(美国企业投资仍在增长。来源:瑞银

????标准普尔500股第二季度资本支出同比增长20.5%,其中科技股资本支出同比增长63%。与此同时,瑞银预计随着利润增长,投资势头将继续。

????标准普尔500指数的利润增长与资本支出增长的比较:来源:瑞银

????更值得注意的是,资本支出的增长几乎反映在标准普尔500指数的所有部门,足以成为一个积极的信号。

????(标准普尔500资本支出板块分布,来源:瑞银)

????EPS持续增长

????今年前两季度,标准普尔500指数每股收益分别保持了23.2%和25.9%的高增长率,也是过去六年中增长最快的。EPS的快速增长归因于销售的快速增长,在前两个季度保持在9.5%和10.4%。

????(EPS和销售收入保持快速增长,来源:瑞银)

????与此同时,标普500股的每股收益也受到利润率上升的推动。即使不考虑减税的影响,核心盈利仍保持在12%左右,远高于平均水平。

????(核心盈利稳步增长,来源:瑞银)

????同时,瑞银指出,根据研究估计,尽管标准普尔500指数的生产者物价指数自2015-2016年以来平均增长了4%,但员工的小时工资仅增长了1.2%。考虑到销售额增长接近9.6%,净利润增长了1.4%。

????“2兆4000亿美元”流入股市。

????根据今年上半年的数据,瑞银预计,今年美国股市的股息总额将达到5,000亿美元,回购规模将达到700亿至8,000亿美元,企业并购规模将达到1.2万亿美元。这笔资本增量比以往高点多近1万亿美元,总体规模接近标普500指数市值的10%。

????(大量资金流入股票市场。)来源:瑞银

????瑞银还指出,在税制改革和杠杆限制的影响下,美国企业的收入仍接近1.3万亿美元,可以“回流”。瑞银预计,今年将近25%的海外收益汇回美国,用于股票回购和公司并购(将近3250亿美元,占标准普尔500市值的1.5%)。

????(美国股票市场各部门的分红、回购和并购情况),来源:瑞银

????重要指标表明牛市仍在继续

????目前,标普500指数的市盈率接近20倍。如果我们把EPS未来三到五年的增长预期考虑在内,预计市盈率将接近30倍。

????根据瑞银的研究,过去标准普尔500指数的市盈率倾向于跟踪IBES的长期每股收益增长预期。这是唯一可以解释互联网泡沫的变量。目前,每股收益增长预期已迅速上升,但股票指数的市盈率没有跟上步伐,因此还有进一步升值的空间。

????(P/E)低于EPS增长预期。来源:瑞银

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